為進(jìn)一步規(guī)范基金管理公司績效考核管理行為，健全公募基金行業(yè)長效激勵(lì)約束機(jī)制，強(qiáng)化與基金份額持有人利益綁定，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)日前對(duì)2022年發(fā)布的《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》進(jìn)行了修訂，形成《基金管理公司績效考核管理指引》（以下簡稱《指引》）。

業(yè)內(nèi)人士指出，《指引》直擊 “基金賺錢、基民不賺錢” 的行業(yè)痛點(diǎn)，將倒逼基金公司從根本上重塑經(jīng)營模式，從“管理規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“投資回報(bào)”，同時(shí)也將推動(dòng)公募基金投資行為從“交易型”轉(zhuǎn)向“配置型”，深耕基本面價(jià)值投資。

2025年5月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的績效考核和薪酬管理體系。《指引》則進(jìn)一步細(xì)化了上述方案有關(guān)要求，是公募基金繼費(fèi)率改革、業(yè)績比較基準(zhǔn)規(guī)范后，又一重要改革舉措。

具體來看，《指引》共7章31條，聚焦與投資者利益綁定的改革重點(diǎn)，對(duì)基金公司薪酬結(jié)構(gòu)、績效考核、薪酬支付等方面進(jìn)行了系統(tǒng)性優(yōu)化。

績效考核方面，《指引》充分體現(xiàn)了“基金公司與投資者的利益綁定”這一改革要求。《指引》提出，績效考核指標(biāo)中的基金投資收益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括基金產(chǎn)品業(yè)績、投資者盈虧情況等。其中，基金產(chǎn)品業(yè)績指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括基金凈值增長率、業(yè)績比較基準(zhǔn)對(duì)比、投資專業(yè)能力建設(shè)等；投資者盈虧情況指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括基金利潤率、盈利投資者占比等。

《指引》要求，基金管理公司對(duì)高級(jí)管理人員整體進(jìn)行考核時(shí)，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于50%。

薪酬支付方面，《指引》提升了績效薪酬遞延和強(qiáng)制跟投要求，將遞延支付金額不少于40%的人員范圍擴(kuò)展至董事長、高管、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人、分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和核心業(yè)務(wù)人員，防范關(guān)鍵崗位人員行為短期化；規(guī)定高管、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)分別將不少于當(dāng)年全部績效薪酬的30%、30%、40%購買本公司或本人管理的公募基金，并明確持有期不得少于一年，以推動(dòng)核心崗位人員與投資者實(shí)現(xiàn)“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”。

《指引》還要求基金管理公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金經(jīng)理過去三年管理主動(dòng)權(quán)益類基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)對(duì)比、基金利潤率的不同情形，建立階梯化的績效薪酬調(diào)整機(jī)制。

“《指引》將基金利潤率、盈利投資者占比首次納入考核體系，要求主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理的產(chǎn)品業(yè)績指標(biāo)權(quán)重不低于80%、業(yè)績比較基準(zhǔn)對(duì)比指標(biāo)權(quán)重不低于30%等，這些硬性量化約束將倒逼基金公司從根本上重塑經(jīng)營模式，從過去單一追求規(guī)模擴(kuò)張和利潤增長，向追求投資者長期真實(shí)回報(bào)轉(zhuǎn)變，有望形成‘長期業(yè)績-客戶信任-規(guī)模增長’的正向循環(huán)?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士認(rèn)為，《指引》全面向基金投資收益傾斜，將引導(dǎo)基金公司摒棄短期規(guī)模導(dǎo)向，回歸以投研能力為核心的考核體系。此外，《指引》將投資者盈虧指標(biāo)納入考核，直擊“基金賺錢、基民不賺錢”的行業(yè)痛點(diǎn)，進(jìn)一步明確了管理人的受托責(zé)任。長期來看，行業(yè)將加速從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向以投資者實(shí)際收益為核心的高質(zhì)量發(fā)展。

與此同時(shí)，《指引》也有望改變公募基金的投資行為模式。田利輝表示，當(dāng)三年以上中長期考核指標(biāo)權(quán)重被鎖定在80%以上，基金經(jīng)理將無法再為追逐季度排名而跟風(fēng)短期熱點(diǎn)、頻繁調(diào)倉換股。投研人員的關(guān)注重心會(huì)從“這一季能漲多少”切換為“三年后能為投資者賺多少”，資金配置將自然向具備持續(xù)盈利能力和競(jìng)爭護(hù)城河的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)傾斜。公募基金的投資行為也將從“交易型”轉(zhuǎn)向“配置型”，整個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)效率會(huì)得到提升，追漲殺跌的散戶化特征有望逐步消退，市場(chǎng)波動(dòng)率趨于收斂。

上述天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士認(rèn)為，未來機(jī)構(gòu)投資行為將全面轉(zhuǎn)向長期化，大幅降低交易換手率，摒棄題材炒作與短期博弈，深耕基本面價(jià)值投資，平抑市場(chǎng)非理性波動(dòng)；差異化考核將實(shí)現(xiàn)投研、銷售、風(fēng)控等崗位權(quán)責(zé)精準(zhǔn)匹配，銷售端會(huì)弱化短期營銷、強(qiáng)化適配性服務(wù)。

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